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PTA價格直線跳水 跌停幕后隱藏著什么

編輯:中億財經網-劉乾龍 2019-04-19 來源:新浪財經
中億財經網4月19日訊,昨日,PTA(6066, -64.00, -1.04%)主力合約1909午后直線下挫,尾盤收于跌停。近期,以供需偏緊為依據的多方與做空利潤的空方正進行著激烈、膠著的博弈,昨日一“戰”,空頭迎來階段性勝利。

中億財經網4月19日訊,昨日,PTA(6066, -64.00, -1.04%)主力合約1909午后直線下挫,尾盤收于跌停。近期,以供需偏緊為依據的多方與做空利潤的空方正進行著激烈、膠著的博弈,昨日一“戰”,空頭迎來階段性勝利。74X中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

成本坍塌,PTA下行74X中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

據了解,此次PTA主力合約大幅下跌的主要原因在于上游原料PX的暴跌。PX的下跌,帶動了PTA估值下移。昨天中午PX大幅下行,7月實貨成交價低至961美金/噸。PX連續兩日的大幅下調,使PTA籠罩在一片利空氛圍中。74X中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

“本周一PX的報價是1068美金/噸,昨天中午的報盤價是961美金/噸,可以看到下跌了逾100美金/噸,這兩天內PX就跌了近76美金/噸左右,這樣大幅的波動并不常見,恒力也不再挺價。”福能期貨研究院副院長柯萌對期貨日報記者表示。74X中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

據期貨日報記者了解,近日韓國SK仁川130萬噸PX裝置提前重啟,裝置負荷提升至70%—80%,4月16日臨停后原計劃檢修10天,如今供應卻意外快速恢復,打壓PX及下游品種期價。74X中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

事實上,PX一般是由上下游商談價。“一般理論上的定價是50%ACP+50%現貨均價+升貼水。其中,ACP是指亞洲合同價。”中銀國際期貨研究員曹擎介紹說,昨日PTA主力合約跳水主要是受到PX大幅下跌造成的情緒影響,不過原本現在市場情緒就較為偏空,是個易跌難漲的氛圍。“PX從周三到昨日跌了不少,中午還有一單低于預期價的成交,因為是遠月的,本來價格就比較低,因此看起來有點嚇人,估計對情緒有一些影響。”她說。74X中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

作為PTA的直接原料,PX價格走勢將直接影響PTA價格,尤其是體現在成本的變化上。PX出現100美金/噸的跌幅,相當于PTA生產成本減少了超過500元/噸。74X中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

“從遠期09合約的估值來看,此次下跌是趨向合理估值的,此前的價格是高估的,基于PTA去庫存預測,是給了一些溢價的,只是這次下跌啟動的時機比較出乎意料,原本大家認為,PX短期供應還沒有過剩,價格下跌應該來的晚一些。”福化工貿(漳州)有限公司PTA銷售經理秦浩說。74X中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

此外,據行業人士分析,近兩天原料PX成本端大跌,再加上本身PTA加工費偏高,產業套保力度較大,也成為PTA主力合約價格跌幅較大的原因之一。“PTA企業的做空套保,也可以看作是PTA工廠的主動估值回歸動作。”產業人士表示。74X中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

目前PTA加工費可觀74X中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

在低庫存背景下,PTA廠家有較強的議價能力,掌握產業鏈利潤分配的主動權,成本坍塌帶來的利潤大部分應該落在PTA工廠環節。目前,PTA產業鏈利潤正面臨重新分配這一點是相對確定的,可以看到,在現在的價格上,上游已經將很多利潤讓渡給PTA了。74X中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

“現在PTA的加工費基本上已經維持高位水平了,大概在1200元/噸附近,除了去年三季度以外,這已經算是近幾年來的最高水平了。實際上這其中是一個上下游博弈的心態。現在PTA加工價差非常高,所以企業會卯足了勁生產。所以市場會認為未來有一個供應比較充足的預期。”曹擎說,此外,以往難有這么高的加工價差,所以在期貨市場上大家總歸有一種回歸平均的心態。因此一旦看到遠高于平均水平的加工價差,就會習慣性認為應該做空。這也是為什么在高加工價差下,做多的風險比較大,而做空的氛圍會更濃厚。74X中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

在高利潤的背景下,到底是成本的變化還是自身供需的變化在主導價格走勢呢?在曹擎看來,成本和供需是無法分開來看的,兩者原本就是互相影響的。“工業品大部分的定價模式都是成本+加工價差的定價。至于是成本的影響力大,還是自身供需關系的影響力大,一來與加工價差有關,二來也和市場情緒有關。”她說。74X中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

“成本和供需對價格肯定都是有影響的。當加工價差很低的時候,例如以前PTA的情況,利潤比較薄,那么成本的一點小變化對其價格的影響就非常明顯。當加工價差拉得比較大的情況下,實際上企業自己對價格的把控能力會稍微更強一點,這個調整空間會比較大。所以有人說他們是自身供需定價。但我也不認為會完全只看供需關系。因為供需關系這個基本面的情況并不是天天都發生改變,而PTA作為一個期貨市場相當活躍和成熟的品種來說,大家在期貨市場上操作很多,很多時候和市場的預期、上下游的動態等依然是聯動性非常強的。”曹擎表示。74X中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

趨勢尚不明朗74X中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

市場人士均表示,雖然PTA此次早于市場預期的暴跌是趨向合理估值的,但是是否具備了趨勢性下跌的條件還存在不確定因素,要密切關注后期雙方的博弈。74X中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

“暫時還很難確定PTA是否具有趨勢性下跌的條件。其一是關注PX價格以及油價。其二是關注下游需求情況。我們判斷,下半年價格重心一定是下移的,不僅是PX供應出現井噴式增加,而且PTA自身供應也會開始增加。但是現在其實PTA跌得太快,目前現貨市場基本面并不是太差,如果要走出趨勢性下跌還是需要PX或者油價繼續下跌,或者是下游需求走弱等配合影響。目前PTA的庫存不高,需求也還不錯,我們傾向于認為仍然存在博弈的空間。”曹擎表示。74X中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

“以往的5月份都是PTA工廠集中檢修的時間,他們會通過檢修來挺價。現在PTA的加工費位于高位,利潤空間較大,因此PTA廠生產積極性較高,短時間內可能不會出現檢修的動作。“在柯萌看來,后期PTA價格的走勢變化還要關注原油、MX、PX的價差變動。“PX如果繼續下跌,PTA有可能也會接著跌。但這中間不要看絕對價格,而要看上中下游的價差,通過相對價差的變動來判斷趨勢變化。前一階段,石腦油和PX的價差非常大,大概在600—700元/噸的水平,現在逐步回到了400元/噸的合理位置,而后期400元/噸的價差是否還會繼續往下壓縮,這也是關注的重點。”柯萌說。74X中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

在柯萌看來,PTA后期偏空振蕩的概率較大。“從下游的負荷來看,今年的負荷是低于去年同期的。下游需求近期的產銷率也不是十分樂觀。加上目前空頭對于PTA的估值已到預期,空頭可能獲利離場。接下來就又到了盤面博弈的階段。”74X中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

一德期貨研報稱,市場的分歧點就在于給出的PX估值是多少。如果9月給出的PX—NAP加工差在350美金/噸左右,基于當前原油穩定的背景下,PX價格大概在930—940美金/噸,這個價格也是前期我們對PTA09合約估值的重要依據。如果給予PTA1500元/噸的加工費,對應價格6250元/噸,那么6300元/噸以上的價格就偏高估了。如果給予PTA1000元/噸的加工費,那么對應PTA價格5750元/噸。如果原油不出現大的下跌,短期來看,如果PTA09合約跌至5900元/噸左右,可能就具備短期做多的價值。另一個假設,如果預期9月份PX—NAP價差跌至300美金/噸,那么PTA09成本再下移250元/噸左右,對應PTA價格5500元/噸。當然,對于PX估值的判斷偏向于前者PX—NAP壓縮至350美金/噸的判斷,主要源于當前二季度PX的集中檢修,以及恒力PX投產的不確定性。74X中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

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關鍵字:PTA價格
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