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地產規模增長乏力 迪馬股份負債630億凈利率不足10%

編輯:中億財經網-朱曉燕 2019-12-06 來源:投資者網
繼2014年與東原房地產開發集團有限公司(下稱“東原地產”)重組后,重慶市迪馬實業股份有限公司(600565.SH,下稱“迪馬股份”)業績喜憂參半。10月底,迪馬股份發布的三季度報告顯示,2019年前9月迪馬股份實現營收63.79億元,同比增加37.26%,但《投資壹線》注意到,迪馬股份在營收上漲的同時,凈利率則持續在低位徘徊,2016年末至2019年三季度末,迪馬股份的凈利率分別為2.06%、6.73%、7.96%及9.4%。



繼2014年與東原房地產開發集團有限公司(下稱“東原地產”)重組后,重慶市迪馬實業股份有限公司(600565.SH,下稱“迪馬股份”)業績喜憂參半。7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

10月底,迪馬股份發布的三季度報告顯示,2019年前9月迪馬股份實現營收63.79億元,同比增加37.26%,但《投資壹線》注意到,迪馬股份在營收上漲的同時,凈利率則持續在低位徘徊,2016年末至2019年三季度末,迪馬股份的凈利率分別為2.06%、6.73%、7.96%及9.4%。7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

除此之外,迪馬股份旗下地產業務近幾年銷售額增長并不強勁,甚至出現掉隊。公開資料顯示,迪馬股份包括兩大主營業務,分別為房地產開發和特種車制造,所對應的平臺為重慶迪馬工業有限責任公司和東原地產,其中東原地產是迪馬股份的營收貢獻主力軍。7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

針對業績大增但凈利率一直在低位徘徊,地產銷售額增長乏力等現象,《投資壹線》致函迪馬股份,截至發稿未獲得回復。7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

地產規模掉隊7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

2015年東原地產銷售額為128億元,彼時金科地產集團有限公司(000656.SZ,下稱“金科集團”)也僅有293億,龍湖集團控股有限公司(00960.HK,下稱“龍湖集團”)也剛過542億元。四年時間過去,金科集團及龍湖集團兩家房企早已跨過千億門檻,沖入前20強,而東原地產則在規模上逐漸掉隊。7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

根據易居中國旗下的房地產信息服務商克而瑞11月30日發布的最新中國房企銷售排行榜,2019年1-11月東原地產全口徑銷售金額為484.6億元,同比增速僅4.6%,榜單上位居第62位,較去年的50位下降了17名,較前10月排名繼續下降。此外,操盤榜上,東原地產的銷售額為354.5億元,位居第67位。7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

作為對比的是,同期內金科集團銷售額為1513.2億元,位居17位,龍湖集團則以2227.2億元的銷售額位居前11名。7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

地產規模增長乏力 迪馬股份負債630億凈利率不足10%

在地產江湖上占得一席之位一直是東原地產的夢想。早在2018年東原地產董事長羅韶穎提出“集團的目標是進入房企50強,下一個目標是30強”。2018年東原地產的確實現了50強目標,不過從目前來看東原地產要穩住50強有較大壓力。7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

對于規模增長乏力現象,財經評論員嚴躍進認為,東原地產在品牌和知名度上都不拔尖,是一家中規中矩的企業,在項目擴張、城市擴張方面沒有特殊的表現,而別的企業這兩年對于地產周期把握正確都相繼有不錯的發展。7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

“很多企業能夠從別的大型企業找到一些好的一些管理,但是對于類似這家企業跳槽到這家企業比較熟,這也就是后續管理團隊需要不斷健全”,嚴躍進進一步補充說道。7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

事實上,房企規模上不去很大程度上與土儲不足有關。根據克而瑞《2018年末房企總土儲貨值》TOP100榜單,東原地產總貨值為1801億元,位居第64位,而當年銷售額位居第30的榮盛發展總貨值儲備為2709億元,而2018年銷售額位居東原地產后面的華發股份當年貨值儲備為3800億元。7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

在業內看來,東原地產規模發展乏力或與其土地投資和城市選擇有關,尤其是2015年至2017年先后在南京、成都及杭州超100%溢價率拿地。有分析師認為,高地價預示著后期開發入市的時間會被拉長,房企正常的拿地、開發、銷售高周轉模式遭遇挑戰。7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

根據公開資料,2015年10月東原地產在南京拿下東原印長江項目,樓面價20100元/㎡,溢價率56%;2016年以183.97%的溢價率競得余杭區未來科技城項目;同年4月,東原地產在蘇州拿下的地塊溢價率高達284%。此外,2017年4月東原地產以總價3.48億、91.11%的溢價率競得成都武侯區紅牌樓一宗土地。7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

需要提及的是,據媒體報道,南京東原印長江項目一直進展緩慢,直到2018年 8月才正式公開對外銷售。此外,成都高價項目更是遭遇2018年最嚴限購,由于拿不到理想價格很難開售。據媒體稱,為了銷售回款,成都東原印長江項目去年底以不到兩萬的均價售罄,而該項目地塊拿地樓面價17200元/平方米。7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

今年7月,東原地產再次出現高溢價率拿地。7月3日,東原地產通過競拍方式以約20.32億元成功競得云南省昆明昆明空港經濟區DTCKG2018-017-A1、A2、A3號地塊國有建設用地使用權,溢價率高達144%。7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

短期償債承壓7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

值得玩味的是,地產規模增長乏力的同時,迪馬股份總債務和負債率卻在不斷攀升,且存在較大的短期償債壓力。7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

三季報顯示,截至2019年9月30日,東原地產母公司迪馬股份的總負債為630.44億元,其中有息負債總計約145.85億元,同比增長31.28,資產負債率82.2%,位于同規模房企中的高位,已超普遍意義的80%警戒線,較2018年末數值上升1.8個百分點。7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

從凈負債率指標來看, 2019年前三季度迪馬股份的凈負債率為68.07%,較今年上半年又增加了1.87個百分點,相比2018年底增長了39.1個百分點,凈負債率水平有較大提升,不過與行業平均水平相比仍處于低位。7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

此外,期內迪馬股份短期借款及一年內到期的非流動負債為62.35億元,而賬上貨幣資金僅有52.9億元,無法覆蓋短期債務,且需要提及的是,當期貨幣資金較去年同期出現33.73%下滑。值得一提的是,2018年末迪馬股份的短期借款為4.85億元。7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

半年報同樣如此。據數據,今年上半年迪馬股份調整后的現金比率為0.21,較年初的0.33下降了36.4%,低于行業中位數。同時,上半年迪馬股份的現金短債比僅為0.29,遠低于克而瑞公布的174家房企現金短債比的加權平均值1.33,短期償債能力較弱。7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

同時,數據還顯示2019年上半年迪馬股份“(貨幣資金+存貨+投資性房地產-預收賬款)/全部債務”指標數值為0.50,不及行業中位數水平,長期償債能力較弱。7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

此外還值得關注的一組數據是,迪馬股份經營性現金流已連續3個季度出現大幅下滑,也就是說2019年至今迪馬股份經營性現金流都處于流出狀態。7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

三季報顯示,迪馬股份的經營性現金流凈額為-19.02億元,較去年同期減少152.34%。2019年上半年同樣如此,2019年上半年迪馬股份的經營性現金流為-63.26億元,同比減少300.22%。可以看到的是,相對于上半年來說,迪馬股份前三季度經營性現金流狀況有改善。7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

而值得玩味的是,克而瑞數據顯示,2019年地產平臺東原地產拿地較去年有所放緩,上半年僅新增9宗地塊,前10月拿地金額為179.5億元,較去年同期的214.8億減少了35.3億元。7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

此外,不可忽視的是,迪馬股份母公司東銀國際控股(00668.HK)目前同樣面臨著債務問題。根據迪馬股份三季報,東銀國際控股前三季度在手貨幣資金不足1億元,短期借款1.4億元,為在手現金的近2倍。且《投資壹線》注意到,東銀國際控股持有的迪馬股份全部36.33%股份目前仍處于凍結狀態。7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

好的一面是,從今年三季報來看, 2019年前9月迪馬股份實現營收63.79億元,同比增加37.26%,期內凈利潤同比增長79.34%至5.99億元,當期歸母凈利潤更是同比實現51.40%的增長。7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

【以上觀點僅供參考,不構成投資建議。】7Ke中億財經網|大宗產業_商品_證券_股票_期貨_外匯行情,財經服務平臺

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